韩国代表性中型造船企业DH造船（原大韩造船）结束了上市主管公司团队的选定，正式启动公开募股(IPO)。韩国投资银行(IB)业界期待，得益于业绩好转、造船业进入“超级周期”等因素，DH造船上市后超过1万亿韩元（约合53亿元人民币）的企业价值能够得到认可。

近日，DH造船选定KB证券（KB Securities）和NH投资证券（NH Investment & Securities）为其上市共同代表主管公司（承销商），共同主管公司为新荣证券(Shinyoung Securities)，目标是在明年下半年上市。

据了解，大韩造船创立于2007年，位于韩国全罗南道海南郡，是韩国乃至全球知名的中型油船专业建造船厂，主要建造中型成品油/化学品运输船和原油运输船，其主力建造船型为阿芙拉型油船，同时也建造苏伊士型油船。

2008年国际金融危机爆发后，因经营不善，大韩造船于2009年被法院接管，大韩造船在2009年的韩国造船业结构调整过程中成为了试验对象。此后，其大股东韩国产业银行（KDB）等债权团开始推进大韩造船的出售，但始终没有找到收购者。2013年，大韩造船由大宇造船代管，并在大宇造船的帮助下实现了业绩好转，2015年底结束法院托管。

但随后的几年，大韩造船再次陷入亏损困境，到了2021年已处于完全资本蚕食状态。2022年8月，韩国私募股权基金公司KH Investment Group(KHI)以2000亿韩元(约合1.5亿美元)的价格收购大韩造船，并将其更名为DH造船。

被KHI收购后，DH造船的业绩和财务状况迅速好转。2023年，DH造船实现营业收入8163亿韩元（约合43亿元人民币），实现营业利润为359亿韩元（约合1.9亿元人民币），营业利润率约为4.4%。今年上半年，DH造船实现营业收入4600亿韩元（约合24亿元人民币），实现营业利润575亿韩元（约合3亿元人民币），营业利润率升至12.5%。此外，DH造船的资产总额也从2022年的1350亿韩元（约合7亿元人民币）升至2023年的1714亿韩元（约合9亿元人民币），呈急剧增长趋势。

这得益于DH造船的主建船型阿芙拉型油船和苏伊士型油船的造价自2022年以来大幅上涨，截至今年上半年，船价上涨了约40~50%。以今年8月底为基准，DH造船手持订单30艘、3.47万亿韩元(约合26亿美元)，提前确保了今后3年的订单，预计公司今后几年的业绩将实现稳步增长。

韩国投资银行(IB)业界人士表示，作为韩国代表性中型船企，DH造船如果成功上市，将具有标志性意义。在韩国造船业的结构调整过程中，中型船企经历了残酷的“生死大洗牌”，大批中型船企被淘汰。2008年，韩国的中型船企超过20家，但目前仅剩下DH造船、K造船（原STX造船海洋）、大鲜造船、HJ重工（原韩进重工）4家中型船企维持着命脉。

在与中国船企的价格竞争越来越激烈的情况下，DH造船将通过IPO抓住新的腾飞机遇。这对于韩国船企扩大全球订单市场份额也有积极意义。新荣证券研究员严京雅表示：“韩国造船业的结构调整已经完成。现在生存下来的企业中，能够持续营业的企业出现了反弹的迹象，行业状况有所好转。”

韩国业界预测，如果DH造船成功上市，其市值将超过1万亿韩元。一般来说，造船企业在IPO过程中使用股价净值比(PBR)比较方式。考虑到目前韩国上市造船企业的PBR是2~3倍，如果以2023年为基准，DH造船约3500亿~5000亿韩元的企业市值可以得到认可。韩国投资银行(IB)业界相关人士表示：“造船业进入了超级周期，潜在的比较企业的股价将保持坚挺。DH造船的资产总额也将随着其‘身价’的快速增长而增加，因此明年下半年上市时，DH造船很有可能成为以万亿韩元为单位的‘大鱼’。”